毛振华  中国东说念主民大学经济商量所联席长处、诠释、中国宏不雅经济论坛（CMF）相连首创东说念主、联席主席，中诚信国外首席经济学家

以下不雅点整理自毛振华在CMF季度论坛（2023年中期）（总第63期）上的发言

本笔墨数：2680字

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自从解脱费事经济期间以来，需求不及等于中国经济运转的基本矛盾。频年来中国经济重供给、轻需求的增长模式在一定进度上加重了产能多余问题。疫情以来，需求进一步削弱，到了本年，疤痕效应之下需求低迷如故到了较为严峻的进度。在这种情况下，既要西医式“靶向疗法”，聚焦经济成立痛点、难点，有病治病，在短期内履行逆周期操作给予应酬，又要勾通中医式“固本培元”，通过中恒久的战略调整促进销耗和内需的踏实和扩大。

一、需求不及全面泄漏，警惕钞票价钱下行激勉钞票欠债表衰败风险

刻下需求不及的问题如故到了较为全面和严峻的地步，何况如故影响到了信心的规复和分娩的踏实，踏实需求成为促进经济成立的头等大事。

（一）销耗、融资及投资三大鸿沟的需求不及同期突显

表里销耗需求抓续偏弱。2008年以来的逆周期调控战略主要所以刺激投资为主，而投资从短期看是需求，恒久看是供给、是分娩，也就是说咱们的经济战略恒久以来试验上是作用于供给端，而非销耗端。同期销耗是收入的函数，疫情使得住户收入增速斜率进一步放缓，扼制了国内销耗者的销耗智商；另一方面，疫情加快了全球产业重构的门径，产业链重构与迁徙的经由中，原有的国外销耗市辘集构受到冲击，我国部分销耗市集流失，对我国的外需销耗试验上带来了一定挑战。

融资需求不及突显的同期，投资需求放缓的压力也在加大。刻下住户部门和企业部门的扩表意愿不彊，融资需求总体来看低迷，说明为M2与社融增速剪刀差抓续位于较高水平，需警惕“贷款东说念主灭绝”的问题。从投资需求来看，本年以来民间投资增速抓续下滑，房地产投资回落是民间投资下滑的主要原因之一。投资不及不仅体面前企业部门，政府部门和场地融资平台公司相似如斯。地皮财政弱化，政府财政出入压力较大，也会盘曲影响到场地融资平台融资，进一步加大基建投资的开销压力。

（二）需求不及之下，销耗价钱和钞票价钱走弱，加重钞票欠债表衰败风险

证据钞票欠债表衰败表面，在钞票价钱泡沫落空之后，欠债企业钞票欠债表的钞票端严重缩水，而欠债端价值不变，使得住户和企业靠近资不抵债的境地，微不雅主体的标的会由“利润最大化”转为“欠债最小化”，在一致性预期下，有可能会导致“合成罅隙”，导致经济体堕入抓久衰败，即“钞票欠债表衰败”。

本年以来我国CPI保抓低位、PPI降幅走扩，分娩及销耗价钱走弱。需警惕价钱抓续低迷的情况向股票、房地产等钞票价钱扩张，加大金融鸿沟风险，止境是需要警惕好意思国、日本在钞票泡沫闹翻后出现的钞票欠债表衰败的风险。我合计旧年中央经济责任会议的决策，是比拟经典的经济学范式的文献，房地产是放到金融风险里谈的，看到了房地产问题的实质。

二、鉴戒西医“靶向疗法”，积极继承针对性的措施改善需求不及

在需求不及的“症状”如故相等明确，何况还有可能进一步加深的情况下，需要继承“西医”的身手，精确施策，短期内有用改善需求疲软的问题。如若刻下的问题莫得管束，莫得给经济成立提供一个“缓冲期”，就不成管束中恒久问题，短期扩需求战略需应出尽出、能出早出。

住户部门在疫情中受到的冲击较大，而为住户部门纾困的宏不雅战略却较少，致使空缺。提议合适披发现款补贴，补充住户收入，参考此前披发现款补贴的国度教学，可继承分批次以现款的方式向住户披发，促进销耗需求改善。对于企业部门，止境是受疫情冲击和战略调整影响较大的行业与企业，应当幸免削弱性战略的进一步出台，何况需要进一步利用减税降费等财政战略，以及降息等货币战略时刻裁减企业老本，匡助企业利润成立，幸免民间投资抓续下滑。

从刻下的情况来看，房地产鸿沟如故出现了钞票价钱下滑的时事，我的一个判断是，以往咱们对于钞票价钱下行所作念的压力测试不够。参考日本教学，尽管面对钞票欠债表衰败，私营部门堕入窘境，钞票价钱急剧下降，但由于政府部门的实时介入，财政战略大幅宽松，政府借款大幅增多，从而破裂了日本GDP显贵下滑。因此可证据我国的试验情况合适加大财政战略刺激力度，以期幸免堕入钞票欠债表衰败窘境。

三、讹诈中医式“固本培元”，在中恒久内与民养息滋生

在传统上，当大范围的天灾、战斗，以及朝代更迭事后，我国古代社会一般会奉行轻徭薄赋、养息滋生战略。三年疫情对社会、众人均带来了较大冲击，疤痕效应显贵，微不雅主体需要较长的成立期。古已有之的素养滋生战略，试验上是一种促进中恒久经济增长的传统颖异。

从当下看，领先是减税降费的战略需要恒久坚抓。诚然频年来财政出入压力较大，但独一税源和税基踏实、增长、繁华，财政的成立和增长才可抓续。止境是税收征收的力度和强度要克制，幸免在财政压力较大的情景下漏脯果腹。其次是需要充分研究要害名见地投资成果，如若优质名目费事、投资成果下行，不错将部分资金告成用于需求端，改善民生、促进销耗。

除此除外，踏实预期止境是要退缩社会想潮的冲击，全力鼓动市集化的经济复苏、欣忭民间力量。刻下民营企业等微不雅主体信心不及的一个进击原因就是受到了社会想潮的冲击，如“平均主义”“大锅饭”的想想、对“两个矢志不移”的各式谬诬告读，等等。尽管中央层面一再强调坚抓“两个矢志不移”，但在部分鸿沟一些极点想想仍存在，关联部门需引起可爱。此外，政府责任要转头到踏实纪律、保管纪律、保险民生上来，不竭坚抓市集在资源建树中起到基础和决定性作用，作念到“政府的归政府，市集的归市集”，让民间力量欣忭出来。

临了，不要把速率和质地对立起来，提议将GDP当作治绩窥察的中枢方针。对于经济增速和质地的问题，我不太陈赞把速率和质地对立起来，中国经济阅历较万古期高速增长之后，才迎来迈入高质地发展时期，保抓一定增速是终了高质地发展的基础。高质地的发展和革命对于我国经济发展至关进击，但在刻下经济弱复苏布景下，在鼓动高质地发展、推动革命的同期，保抓一定的经济增速水平进而保险基本民生和办事相似十分进击。提议在政府治绩窥察方针中，仍将GDP增速置于中枢位置。

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